貿易戰2.0與製造業移轉 法巴銀分析潛在受益者、看好三大股票主題

隨著全球經濟局勢的變化，美國對中國進口商品徵收新一輪關稅，包括電動汽車、電池、太陽能電池、半導體、特定原物料和醫療產品，法國巴黎銀行指出，此舉的象徵意義多過實際影響，對中國經濟的直接影響有限；而受到地緣政治衝突影響導致製造業供應鏈移轉的現象，亦有潛在得益者包括印度、日本、越南、馬來西亞、泰國、墨西哥和巴西等國家，股票方面仍看好AI、循環經濟和電動化等大趨勢主題。

法國巴黎銀行分析，美國對中國進口商品的關稅措施影響不大，其商品僅占中國對美國出口商品不到5％，對中國2023年出口總額的影響更是不到1％，因此對中國經濟的直接影響有限。新一輪加徵關稅對中國電動汽車電池的影響較高，但由於中國直接輸出至美國的電動汽車出口占比非常小，100％關稅的影響不大。

中國的太陽能產品主要通過東南亞國家協會（東協）輸出至美國，其中，美國的太陽能產品有28％自越南進口，22％來自泰國，17％來自馬來西亞，12％自柬埔寨進口。然而，隨著兩年的暫停關稅於2024年6月到期，從這四個國家進口的太陽能設備可能會被徵收高達271％的額外關稅，導致一些中國太陽能公司停止其東南亞工廠的生產。

在2024年第一季度，東協占中國出口總額的17％，高於2017年的12％，而美國占中國出口份額則由2017年的19％下降至2024年第一季度的14％。隨著歐盟宣布對中國進口電動車徵收高達38％的額外新關稅，這些貿易措施可能對中國電動車向歐盟的出口造成壓力，並增加中國對歐盟製造的汽車進行報復的風險。這些貿易行動深化了供應鏈轉移的主題，全球正逐步分散中國供應鏈風險。

此外，地緣政治衝突和全球競爭日益激烈，迫使主要經濟體和跨國公司重新思考供應鏈及貿易夥伴選擇，它們傾向採用更多元化的合作模式，來減少對個別實體的依賴和避免供應鏈中斷或單點故障。法國巴黎銀行認為，在製造業轉移趨勢下，潛在得益者包括印度、日本、越南、馬來西亞、泰國、墨西哥和巴西等國家。

若干主要產品集中採購自少數經濟體，帶動該些產品的子板塊成為製造業轉移趨勢的潛在得益者。這些產品包括半導體、可再生能源、機器人與自動化、網路安全、電動汽車及電池。法國巴黎銀行對股票維持正面看法，特別偏好非美股市場及成熟市場小型股，並看好歐元區、英國、日本、拉丁美洲、中國、南韓、新加坡及印尼等市場。產業方面，則看好醫療、原物料、工業。

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